國際精密無縫（féng）鋼（gāng）管（guǎn）廠跌幅較大，進口衝擊仍將持（chí）續 　　國際煤炭需求不足，進（jìn）口煤對國內市場衝擊仍將持續。受美國頁岩氣大發展和歐美經濟增長放緩影響，國際動力煤需求嚴（yán）重不足，國際動力煤價出現趨勢性下跌（diē）。澳洲焦（jiāo）煤價格在罷工活動暫告段落後也出現回落。我們預計國際（jì）煤炭將將持續衝擊（jī）國內市場（chǎng），搶占市場份額，影響國內煤礦限產效果。　　煤炭股交易性機會仍存，趨勢性（xìng）機會不具條件　　我們（men）認為，未來半年內煤（méi）價（jià）都不具備趨勢性上漲的條件，煤炭股難有超過大市（shì）的表現。短（duǎn）期來看，政策放鬆較為確定，若有進一步確定性的放鬆信號，市場或有交易性（xìng）機會出現　政策放鬆趨勢明顯，引致需（xū）求改善預期，但預（yù）計幅度（dù）較小（xiǎo）　　從近期的一係列政策來看，投資（zī）仍是政策放鬆的主要方向。主要依據包括：1。發改委對投資項目支持力度較大。根據我們的統計，今年（nián）1-5月全國發改委審批（pī）項目明顯高於去年，且任意基（jī）建項目為主。發改委的一係列政策體（tǐ）現了保增長已經成為了更主要的政策（cè）目標。2。經濟情況（kuàng）未出（chū）現明顯下行，央行加大貨（huò）幣政策支持力度。盡管5月工業（yè）增加（jiā）值同比增速較4月略有回升，但央行仍（réng）進行了不對稱利率調整，不但下調貸款（kuǎn）基（jī）準利率還擴大了貸款利（lì）率下浮空間。這種調（diào）整方式明顯（xiǎn）利好能夠獲得（dé）較低利率的基建項目，也緩解了地方政府平台貸償債（zhài）壓力（lì），以便地方政府更好地支持新項目。5月新增中長期信貸規模和占比的提高，也顯示央行的刺激政策（cè）開始在信貸層麵得到體現。　　中期通脹壓力仍在（zài），大幅放鬆條件尚不具備，煤炭需求或有小（xiǎo）幅改（gǎi）善。當5月通脹回落至3，央行馬上就推出了降息政（zhèng）策，顯示通脹是目前製約放鬆政策的主要因素。市場普（pǔ）遍預期三季度通脹（zhàng）仍將維持較低水平（píng），為持續（xù）政策刺激提供了一定空間（jiān）。但整體通脹水平仍然較高（gāo），地方財政資金（jīn）也較為緊張，大幅放鬆的條件尚不具備，煤炭需求改善幅度可能（néng）較小。　　短期難改供需偏鬆局麵，煤價仍將疲軟　　國內煤（méi）價普跌，供需偏鬆短期難改，煤（méi）價疲軟（ruǎn）或仍將持續。由於經濟增長持續放緩，煤炭供需偏鬆的（de）格局造成煤價普（pǔ）跌。我們認為，目前電廠庫存處於高位，即使電廠日耗水平小幅提高（gāo），也難（nán）改煤炭庫存過高局麵。鋼鐵企業在（zài）盈利恢複（fù）前，仍將把價（jià）格壓力向上遊資源品傳（chuán）導。我們預計短期國內煤價仍將疲軟銷銷售部電話：0635-2116177 0635-8887969 0635-8884537 手機：13969560722肖經理 13863521718嶽經理